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特约9月锌价料宽幅震荡均价大致持平于8月

2019年07月03日 栏目:故事

[特约]9月锌价料宽幅震荡 均价大致持平于8月SMM9月1日讯:宏观面看,美国经济已进入“消费-生产-就业”的良性循环,中长期有望有加速

[特约]9月锌价料宽幅震荡 均价大致持平于8月

SMM9月1日讯:宏观面看,美国经济已进入“消费-生产-就业”的良性循环,中长期有望有加速复苏。本月公布的美国经济数据显示,二季度美国GDP环比年率修正为4.2%,高于前值4.0%,预计在去年美国政府关门的低基期效应影响下,预计三四季度还将录得较高增长。房地产方面,美国7月成屋销售指数同比增长3.3%,为2013年8月以来的,预估为增长0.5%,一定程度显示自2013H2因抵押利率上调导致复苏停滞后,美国楼市又重新回到正轨;就业方面,初请失业金人数减少1,000人,至29.8万人,为连续第二周减少,就业市场基本面不断改善也对国民收入起到提振作用,衡量经济增长收入部分的指标国内总收入猛增4.7%,为2012年首季以来快增速,与第二季就业岗位强劲增长的情况相符;制造业方面,本期耐用品订单同比增长22.6%,远高于市场预期,并创出1992年来水平,结合同期美国Markit制造业PMI初值录得2010年4月以来值58.0来看,显示美国制造业活动继续保持扩张,有望进一步支撑美国的经济前景,进而支撑大宗商品的基本面需求及预期。  但是,非美发达国家仍处在黎明之前,其经济复苏仍需仰赖货币宽松。欧元区将大概率推行欧版QE,通过增加实业投资改善就业、改善私人部门收入、进而提升消费支出来解决内需低迷困境;日本则希冀通过增加税收和质化货币宽松分别从近端及远端将巨额政府债务转嫁于私人部门。预计世界主要经济体货币政策中期内将延续去年底以来的分化格局,且分化程度可能进一步加剧。此点可能推进美元指数继续走强,对于金属的压力可能会在中长期逐步释放。  中国经济在“稳增长政策”的内部发力和外需带动下,三四季度经济运行在合理区间。预计在固定资产投资方面,下半年固定资产投资增速趋于下滑,主要是受房地产投资下降影响,基建投资虽在高位运行,但不足以抵消房地产投资下滑带来的影响,7月份固定资产投资完成额累计同比增长17%(17.3%),其中房地产开发投资额13.7%(14.1%),呈下降趋势。基建投资中的铁路建设、保障房建设,存在着资金到位率低等问题。消费方面,下半年消费将有所改善,抑制“三公”消费政策对同比增速的影响逐步消退,全年保持稳定增长,波动较小。出口方面,欧美经济的复苏提供了一个相对平稳的外部经济环境,人民币阶段性贬值之后,有利于市场稳定人民币汇率变动预期,因此,下半年出口形势可能将略好于上半年,对经济形成支撑。7月份出口金额当月同比增加14.5%(7.2%),进口金额累计同比下降-1.6%(5.62%),进口数据显示内需仍然较为疲弱。货币政策,总体“稳中有松”,将进一步提高灵活性和针对性,为稳增长提供必要的货币条件,但不会过度放松,货币信贷将继续平稳增长,政策思路由2013年的“紧货币+紧信用”转为“宽货币+紧信用”——通过“宽货币”调控市场利率,缓解企业/地方债务成本,并构成前瞻指引;同时通过“紧信用”延续定向宽松,调结构去杠杆。财政政策也将更加积极,政策着力点在既能拉动短期增长,又能促进结构调整的一些领域。  基本面看,远期锌矿供应仍趋紧,ILZSG公布的数据显示,月全球锌市供应短缺23.4万吨,去年同期为过剩2.8万吨;结合月全球锌市供应短缺19.4万吨来看,同比和环比上锌供应短缺量均呈现进一步扩大,短缺格局基本已经形成且缺口有望进一步扩大。在供应趋紧,需求稳步上升的预期下,锌价将得到持续的基本面支撑。  国内基本面看,供给方面,因锌价持续走高,冶炼企业生产热情显着提高,7月锌产量增幅明显。7月精炼锌产量达51.51万吨,环比增加5.34%,同比增加14.04%,月累计产量318.31万吨,同比增加4.89%。  需求方面,国内锌消费领域受宏观政策影响,各初级消费领域及终端消费领域均有回暖,初级领域来看,2014年月全国共生产镀层板(带)2431.2万吨,同比增长10.7%(234.4万吨),其中,7月份镀层板(带)353.3万吨,同比增长6.1%(20.4万吨)。从产量上看,7月份我国镀层板产量再攀新高,主要因为锌价及钢材价格上涨,镀锌板卷厂商生产利润增加,厂商的生产积极性大大提高。另外,镀锌板卷抗跌优势明显,商家对于订货选择方面也更倾向于冷系镀锌品种。终端消费领域来看,1、铁路:上半年,国家铁路完成固定资产投资2351亿元,相比去年同期的2159亿元,同比增长8.9%;其中铁路基本建设投资完成1996亿元,相比去年同期的1869亿元,同比增长6.8%;2、汽车行业:2014年月中国汽车产销量分别为1350.45万辆和1330.17万辆,同比分别增长9.48%和8.15%;3、家电行业:全国百家大型零售企业家电类产品上半年零售额累计同比增长1.9%,家电销售受季节性影响较为显着,预计三季度家电销量将进一步环比上升;房地产行业:2014年上半年中国住宅地产市场总签约销售值同比下降9.2%至2.56万亿元,虽然房地产销量开始逐步呈现增速放缓,但预计随着银行增加房贷的可获得性和审批速度、地方政府放松监管政策、开发商提供价格刺激的意愿增加,预计三四季度的房地产销售量仍会得到显着支撑,与此同时,全国保障性安居工程的大力度推进也将一定程度对冲房地产行业下滑,2014年月累计完成590万套保障性住房,同比去年增加18%,总的来看,在国内宏观面(政策)的支持下,国内大宗商品基本面整体预期乐观。  进出口方面,2014年月份,我国累计进口锌精矿110.72万吨,同比减少7.09%。其中,7月份锌精矿进口量为16.56万吨,同比减少16.15%。精锌进口方面,7月中国进口精锌4.17万吨,同比大幅增长51.09%;月份中国累计进口精锌42.11万吨,同比增长39.31%;出口方面,6月中国出口量为10052吨,月份中国累计出口精锌14663吨。我认为,精锌进口增加体现出国内锌市需求旺盛,也说明目前国际锌市供应仍然充足,而今年锌加工费的上升也从侧面反映国际精矿供应仍较为宽松,冶炼厂也表示进口精矿也比较好买,但愿意持续进口精矿的冶炼厂并不多。而持续维持低位的出口量说明:1、因为没有出口退税优惠,中国精锌出不去;2、国内外比值大多时间都不利于出口,而汇率因素和美元利率有利于进口;3、国内锌需求较大,国内冶炼不能完全满足;4、国内冶炼行业竞争力下降,进口精矿不如进口精炼锌,国外低价锌对国内产锌构成冲击;使得国内锌进出口一直以来延续着进口量远大于出口的格局。现货方面看,上半年国内市场锌精矿仍然供应良好,矿山企业普遍表示囤货意愿不强,只要利润尚可即可出售,以换取充足的现金流。本月随着锌价高位震荡盘整,下游逐步开始接受高锌价,加上传统消费旺季临近补库需要,使得上海锌现货(1#)价相对期货主力合约(结算)价从7月平均贴水68.87元/吨转为升水20.86元/吨。  库存及持仓方面,伦锌库存随着价格上涨,生产商套保意愿增加,库存量由月初的655275吨上升至734350吨,此点可能令锌价短期内继续承压。从锌主力合约的前20名多空持仓来看,仍维持净空持仓格局,只是净空持仓量较近一周略有收窄。而LME锌呈现的是随高位震荡而持续减仓的态势,显示资金对于锌价之前的上涨表现出谨慎的情绪。综上所述,预计在中长期锌矿供应趋紧、全球经济复苏进一步提振需求的预期下,锌价将延续震荡上行;但受四季度美国QE终结的宏观利空压制,短期进一步上升的空间可能较为有限,预计9月锌价走势为宽幅震荡,均价大致持平于8月。(锡业股份分析师/李易骏)

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